西部证券：资金面中长期趋紧 市场区间波动

　　◆策略视点：国内消费与海外需求支持经济平稳增长，名义经济增速上行推动企业盈利增速温和回升。总体来看，经济、通胀与企业盈利都将保持温和增长，深化改革有利于改善中长期经济增长预期。同时，政府防风险调结构动力增强，宏观资金面中长期趋紧。我们认为，未来市场有望区间波动。
　　◆经济增长趋于平稳。我们预计，未来宏观经济与通胀水平整体将继续保持温和增长。与此同时，PPI将摆脱今年大幅回落的态势，从而推动名义GDP增速出现上行。未来经济平稳增长的主要支撑因素包括消费的平稳增长，外需环境的继续改善，以及工业品价格企稳带动下的去库存负面影响的消除。在地产调控、产能过剩、以及稳增长动力下降的背景下，基建、地产与制造业投资增速都将回落。
　　◆业绩增长仍将温和。虽然今年前11个月规模以上企业利润增速出现放缓，但我们预计，未来企业盈利将保持温和增长。未来国内工业品价格同比将呈企稳回升之势，（PPI-PPIRM）与（CPI:非食品价格-PPI）显示的价差近半年表现比较平稳。在企业净利率有望保持平稳的预期下，未来名义GDP增速回升将推动企业收入进而推动企业盈利继续温和增长。
　　◆未来市场区间波动。总体来看，经济、通胀与企业盈利都将保持温和增长，国内消费与海外需求值得期待。深化改革有利于改善中长期经济增长预期，降低市场风险溢价水平。同时，政府稳增长意愿下降，防风险调结构动力增强，宏观资金面中长期趋紧。我们认为，未来市场有望区间波动。